【先探投資週刊2102期】台積電之外的奇兵

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2020/07/30 | 第494期 | 訂閱/退訂 | 看歷史報份 | 每週五出刊 | 先探網站 封面故事 台積電之外的奇兵   老謝專欄 台積電激情過後   活動看板 活動快訊   台積電之外的奇兵 【文/方亞申】 過去一周，台股受到英特爾七奈米製程出現瑕疵，將比原訂時程延後半年推出，台積電股價從三八六元一度大漲至四六六．五元，兩天內漲幅超過二成。英特爾過去在十奈米也出現這種狀況，等於宣告技術追不上台積電。過去三○年，英特爾一直是全球晶片製造龍頭，相較美國多數晶片業者關廠，或是賣掉當地工廠、將產線移往亞洲，英特爾始終未跟進，仍堅守在美營運，期待能做出更棒的產品。如今英特爾先進製程十奈米及五奈米頻頻卡關，先進製程延後半年推出，若決定委外代工，最有可能交給台積電生產。 先前台積電法說會不僅公布第二季獲利及毛利率創歷史新高，也增加資本支出十億美元，達到一六○至一七○億美元，主要在於五奈米製程投產、三奈米製程一年後推出、二奈米加緊研發，加上先進封裝技術，提高金額超乎市場預期，如今英特爾又宣告技術突破還需要時間，此現象暗示著五年內英特爾可能都追不上台積電，於是大幅提升台積電評價目標區，最高至五五○元。 站在十日線之上都屬強勢 以台積電上半年ＥＰＳ九．一七元創新高，且七奈米製程出貨占第二季晶圓銷售金額的三六％；十六奈米製程出貨占全季晶圓銷售金額的十八％。總體而言，先進製程的營收達到全季晶圓銷售金額的五四％，刺激毛利率上升。市場預估後續英特爾明年將吃下十八萬片台積電六奈米製程，等於保障台積電基本獲利。 見諸全球晶圓代工高階製程（十六奈米以下），台積電幾乎通吃，接下來三奈米及二奈米已推出時間表，全球領先地位穩固，中國雖有意藉由中芯半導體追趕，但至少差了三個世代以上、三星也差了一個世代以上，預計未來兩年台積電依舊是最先進製程者。而今年外資預估台積電ＥＰＳ將從十九．五元附近起跳，明後年將達二二至二四元。若用本益比（ＰＥ）及股價四三○元換算，今年ＰＥ約二二倍、明年約二○倍、後年約十七．九倍。以台積電二五九三．○四億元台股最大股本，ＥＰＳ還能夠有如此上升，ＰＥ真的不高，何況每年估計配息十元（或以上）、殖利率超過二．三％。 台積電總市值約達十一．三兆台幣，折合三八二三億美元，全球總市值排名約在十二名上下，若以科技股來說僅次於蘋果、亞馬遜、谷歌、阿里巴巴、臉書、騰訊之後，居第八名，其中除了蘋果外，ＰＥ皆超過台積電。而這些上榜者都是各產業的佼佼者，也是全球ＥＴＦ追逐對象。換句話，除非出現系統性風險，ＥＴＦ資金追殺，否則只要上述股價不跌，台積電風險有限，低檔有支撐。當這些公司再上層樓，理論上台積電也有機會推升。短線股價或漲多拉回，但只要在十日線之上都屬強勢，未來四○○元將成為大支撐關卡了，長線挑戰五百元也不會太令人意外。 台積電成為台股護國神山，且帶領加權指數創歷史新高。若以台股量價來看，七月七日上市櫃合計三八五三億元，當時是歷史第二大量，上市指數下跌二三點、成交量為二七七五億元，櫃買指數也小跌，也出現一○七八億元大量；七月十日上市出現二六一○億元大量，下跌一一九點、七月二十四日上市出現二六八四億元大量，指數下跌一○九點；再到二十八日上市出現三四八九億元天量，下跌一．五點，似乎暗示著只要成交量超過二千六百億元，上市指數都較容易下跌收黑；櫃買指數七月九日出現一○九五億元天量後，幾乎尖頭反轉，跌破月線小彈後再向季線一五四．八點尋求支撐。櫃買指數大跌的主因是受生技股影響，不少生技股這次回檔幅度都超過五成，尤其較無獲利者，高檔套牢要解套較難，未來以有獲利者為主，短線或在季線附近會反彈，但高點較有限。 價穩量縮才有再攻機會 相形之下，上市指數有台積電以及聯發科兩座大山護持，基本上只有系統性風險時指數才會大跌，在此之前低檔將有支撐，將是各族群調整。 儘管白宮與共和黨日前針對一兆美元紓困方案的協商破局，但經過討論後表示，新的一兆美元紓困方案已獲得總統川普支持，且這回將迅速通過法案。這對於民生基本消費有利，對道瓊指數較有幫助。且接下來蘋果、亞馬遜、超微、谷歌、賽靈斯等重量級股將公布財報，對美股四大指數將有影響，大致上只要費半指數守在兩千點附近，季線也上升至一九一五點，預計下檔支撐將轉強。 近期那斯達克一度回檔幅度較大，主要是漲多拉回，尖牙股蘋果、谷歌、亞馬遜加上特斯拉都拉回，指數在月線一○四○○點附近，與一萬點成為低檔支撐所在。道瓊及標普漲幅相對較小，近期拉回壓力較輕，都還能在月線之上。四大指數只要未大跌對台股殺傷力就不強。【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2102期；訂閱先探投資週刊電子版】 台積電激情過後 【文/謝金河】 這個禮拜是台股寫歷史的一周，二十七日在台積電ＡＤＲ大漲，台積電寫下四二四．五元新高紀錄下，加權指數創下一二六八六．三六的歷史紀錄，對於在市場三○年資深投資人來說，這是一個值得紀念的日子，因為高懸了三○年的一二六八二．四一終於被打破了，次日台積電又一度拉上漲停，寫下四六六．五元新紀錄，加權指數也在瞬間創下一三○三一．七的歷史新里程碑，但是這個熱度也帶來市場巨大壓力。 一個小時之後，市場賣壓湧現，台積電從四六六．五元下殺到四二八．五元，有了美國ＡＤＲ大漲十五．八七％的聯電，股價從二三．八五元殺到二一．八元，帶出五九．九四八萬張的巨大成交量，台積電也出現十六．五八萬張的超大成交量，而聯發科成交三五九九○張，股價從七六三元急殺到六八○元，單是這三檔股票，成交量高達一一四五．二九億元，占了當天成交總值三四三九．一七億元的三分之一，市場上三分之一成交量聚集在三檔股票上面，其實很明顯告訴市場：半導體股的狂熱很可能已到了盡頭。 生技股拖累櫃買指數 台積電、聯電、聯發科可能拉回，但災情不會像先前生技股狂熱一般，出現排山倒海般的跌勢，這一波加權指數、摩台指頻創新高，但是原先漲勢強勁的櫃買指數在七月九日寫下一七七．二九之後就悄悄折返，現在回跌到一五七．四三，已先回檔十一．二％了，櫃買的拉回，當然與生技股的回檔有關，有人戲稱生技股飆漲四雄「天國一輝」，天是中天、國是杏國、一是合一、輝是杏輝，這四檔人氣股從高檔跌下來有多麼可怕？ 合一在七月九日創下四七六．五元高價，二十八日跌到一七○．五元，十四個交易日跌掉三○六元，跌幅是六四．二％；中天從一五九．五元跌到六三．七元，跌掉九五．八元，跌幅正好是六○％；杏輝從六八．五元狂殺到三二．二五元，跌了五二．九％；杏國從一五五元跌到五八．四元，一口氣跌了九六．六元，跌幅達六二．三％。這四檔人氣最旺的生技股，股價從三月奔馳，到了七月全都跌得四腳朝天。 大家可以回顧一下，今年飆升的生技防疫股，個個都形成頭部，像口罩的恆大從二一六元跌下來，南六最高到三○一元，康那香已從五一元跌到三五．三五元，敏成從三三六元跌下來，現在剩一半，額溫槍的熱映從一五七．五元跌到九六．一元，豪展、泰博都顯著回檔，疫苗的高端從一三四．五跌到八七．二元，國光從七九．八跌到五九．五元，子公司安特羅從一二五元跌到五五．二元，很多在興櫃的生技股，如台睿、醣基、安成、共信、華宇藥、萊鎂醫、欣耀股價都是瞬間腰斬，先前大炒的快篩試劑，像金萬林從二○○元急殺到八六元、普生從二七八跌到一三四．五元、瑞基從四三五元快殺到二四○元。 散戶賺指數、賠差價 從這副景象來看，大家眼看著台股登上一萬三千點的歷史新高，但原先炒作淋漓盡致的生技股，簡直變成殺戮戰場，有半數的生技公司股價跌幅超過五成，像華宇藥從九三元一下子跌到二七．六元，股價掉了七○％，只有短短八個交易日！從生技股狂熱到肅殺，可以得到一個結論，在資金行情主導下，大量資金出籠，形同打家劫舍股，股價大炒，資金揚長而去之後，原先炒作、技術面乖離太大的個股，必然會出現回檔的走勢。當市場資金被台積電、聯電、日月光、聯發科等大型半導體吸納的時候，原先炒作股急跌，資金集中到半導體股，也造成大多數個股失血，形成投資人賺指數、賠差價的現象。 現在台積電在二十八日可能「盛極」轉衰，市場會重新出現新的生態，下一個變化會怎麼進行？從資金流向來看，今年生技股已從高峰回落，熱門的半導體股也拉警報，像台積電、聯電、聯發科技術面出現實體黑棒，這是回檔整理的訊號，但是半導體有基本面天險可守，不會像生技股造成跳空下跌的跌勢，很多基本面不足的，像二十八日精材從一四○．五元殺到一一八．五元、家登從三一三急殺到二七一元跌停，漲幅太大的帆宣從一三七．五元殺到一一四．五元、旺矽從一六○急殺到一三九．五元，這都是標準的反轉訊號。漲幅不大的日月光一天之中從七七．六元一口氣殺七○．五元，剛要起身就一下子殺回起漲區，都可看出熱度空前的半導體股可能要休息一下。 那麼下一步台股怎麼走？八月要公布第二季財報，也就是半年報，這一周陸續有公司公布財報，如果財報令人驚艷，這些公司會成為下一波的亮點，例如零售的寶雅率先公布半年淨利八．九二五八億元，ＥＰＳ九．一四元，比去年上半年小幅成長，搭配六○○元股價算是中性。氣動控制元件的亞德客上半年ＥＰＳ九．一一元，但第二季獲利十三．一七億元，ＥＰＳ六．九七元，這是歷史單季新高，比首季的四．○四億高很多，有利股價再往上走。銅箔基板的聯茂公布上半年淨利十二．四三億，ＥＰＳ三．九一元，比去年三．五八元進步，但對股價激勵效果不大；台燿上半年ＥＰＳ四．一四元，也算中性。 先探投資週刊2102期更多精彩文章延伸閱讀： ◎封面故事：台積鏈點將 外溢效應正蔓延 ◎特別企劃：聯發科 下一檔千金股 ◎焦點議題：美對付中手段將更激烈 ◎國際趨勢：聯準會買進哪些企業公司債？ ◎中港直繫：中國網路股競相飆高 ◎生技園地：生技股暴漲暴跌－回歸基本面 ◎重要資訊：近100個交易日市值變化 活動快訊 點選看詳情 ◎先探i投資YouTube開播了 ◎2020上市櫃總覽夏季號精彩出刊！ ◎109年產業百科全書 隆重登埸！ ◎完整掃瞄興櫃企業108年財報，好評上市 ◎後疫情時代生技投資全攻略，全省熱烈銷售中 ◎訂先探一季13期送《杜金龍半世紀選股聖經》 ◎訂先探一年52期送《萬達伸縮折疊風扇》 ◎2020健康、財富一手掌握論壇 踴躍報名中！ •型男攝影12hr教玩淡水 美食文藝復興運動 知名美學攝影師EAN以及一群有著熱血理想年輕人返鄉或移居淡水，正替淡水味蕾興起一股「美食新文藝復興運動」。遊晃過既定印象的淡水老街、穿過遊客如織，轉入小巷內抑或拾街上樓，更能發現淡水新面貌甚至遇見可愛南瓜隧道。 •儲蓄險回不去了！你的錢該放在哪裡？ 7月1日保險新制上路，壓縮儲蓄險的利率空間，將導致許多保單停賣，「保費收入懸崖」於焉出現。如果因應妥當，儲蓄險退場，或許帶來的不是危機，而是創造保險公司、保戶、保險經紀人與資產管理業4贏局面的契機！

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