2016年8月18日 星期四

【理財周刊834期封面故事】半年報淘金


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2016/08/18  |  第615期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 
 封面故事 工業電腦與航太族群 長線有藍天
 特別企劃 和泰興業董事長蘇一仲:永遠走在時代尖端
 活動快遞 【期權免費講座】永豐期貨副總廖祿民開講期貨選擇權
 
工業電腦與航太族群 長線有藍天
文.馮泉富
從製造業存貨率看,與去年同樣位階,景氣風險相對較低,而上半年個股業績將是下半年選股的重要關鍵。其中工業電腦與航太族群值得密切追蹤。

台股本波段從520起漲至今已十三周,從去年低點7203起漲至今也即將進入第十三個月,值此9200點附近的相對高檔位置,適逢第二季財報全數公告,先不論十三這個數字吉不吉祥,都得停下腳步檢視財報是否符合預期與國際大環境的現況,能否支持台股繼續挑戰九五至尊(9500點),甚至萬丈光芒(萬點)。

美聯準會小心翼翼 沒有升息急迫性

當然,最重要的全球指標就是美股的表現。近期美股屢創新高,激勵資金追求高回報資產,引領全球股市震盪趨堅。游資肆無忌憚的主要原因在於:市場篤定美國聯準會在美國十一月總統大選前不會升息。若由近期公布的經濟數據觀察,可了解市場的預期不是非理性的無的放矢。

日前美國商務部公布七月零售銷售額,經季節調整後與六月持平為四五七七.三億美元,低於市場預期的月增0.5%。扣除汽車項目後還呈現月減0.3%,也不如市場預估的月增0.1%,幸好年增率還是正成長2.3%。其次,美國七月PPI經季調後月減0.4%,亦低於市場預估的月增0.1%。扣除波動性大的食品和能源項目後,七月的核心PPI月減0.3%,也未達經濟學家預期的月增0.2%,若與去年同月相比,七月PPI仍是減少0.2%。

另外,攸關未來景氣強度的八月消費者信心指數,則由90點略升至90.4,以上數據皆未達市場預期。顯然,美國經濟增長強度確實出現干擾因子,讓Fed沒有升息的急迫性。連Fed前主席柏南克(Ben Bernanke)都在部落格發文指出,由於Fed近幾年來經濟預測經常失準,且普遍有高估的情況,Fed將引以為戒,短期內都不會升息。

看製造業存貨率 景氣風險露端倪

現階段全球處於美國升息議題的空窗期,而市場資金存量又不斷膨脹,股市自然是欲小不易。撇開資金行情不談,一樣是九千點以上的位階,相較於去年,台灣景氣基本面的風險卻有不同。 根據經濟部統計數據,六月製造業存貨率降至67.34%,創下2015年二月以來最低,其中台灣出口最大宗的電子零組件業(含半導體、面板)已降至43.95%。

經濟部官員表示,目前存貨率已接近六五%的正常水準,若未來兩個月仍持續這個趨勢,必定可以帶動生產,讓景氣進一步擴張。我們為什麼要提存貨率,主因是要比較、推敲「短期的未來」之景氣風險,提供投資人作宏觀思考。

為何存貨率這項指標能提前反映景氣趨軟,而讓投資人有所警惕呢?這是因為企業為縮短交貨時間以爭取訂單,通常會維持安全庫存,當廠商的預期與銷售狀況一致,存貨率不會有太大變化,但當景氣轉弱,與廠商預期有出入時,剛開始製造商不會立即減產,因此從生產面還看不出景氣趨緩,唯存貨率已悄然走高,提前示警。

相反的,當景氣自谷底回升,由於景氣的不確定及廠商的保守慣性,產能利用率仍低,存貨消化速度轉快,存貨率便會連續下滑,這時景氣正呈穩健復甦。當廠商發現產能無法供應未來訂單需求時,便會投資擴充生產設備,以維持安全庫存,屆時市場才普遍感受景氣復甦,存貨率會再度處於平穩狀態。

台灣十多年來庫存與景氣的走勢正是如此,例如,2000年景氣尚稱良好之際,存貨率於年底升至76.56%,2001年一月更高達86.39%,結果2001年經濟果然大壞;2008年存貨率由一月57.86%一路攀高至八月已達72.08%,隨後出現金融海嘯。

2009年台灣發放消費券後,所有製造業仍保守看待景氣,而七月存貨率已降至58.9%,次年經濟成長超過10%;今年五、六月工業生產止跌回升伴隨著存貨率降低,隨後七月出口就見春燕。

以目前製造業存貨率67.34%來看,一樣是九千點以上的位階,相較於去年,景氣風險相對較低。接下來只是選股的問題,而第二季財報的好壞是檢視持股的關鍵之一。

Q2財報 工業電腦表現優

除了市場熟悉的台灣50成份股以外,第二季財報中與工業4.0相關的工業電腦次族群表現優異,整體獲利成長算是較整齊的次族群之一。由於工業電腦應用領域廣泛,幾乎全屬客製化規格,少量多樣,剛好突顯台灣的製造彈性優勢,門檻高毛利也高,與中國大陸擅長的大規模製造不同,在未來工業智能化的過程,發展空間不可小覷。

例如安勤(3479),第二季合併營收為13.52億元,年增52.3%,為歷史第三高水準。主要受惠來自美國市場的醫療IPC及零售POS之ODM新訂單持續挹注,累計營收27.53億元,大幅成長47%。上半年毛利率26.36%,優於去年同期的25.31%,營益率為9.66%,也遠高於去年同期的7.01%;上半年稅後盈餘為2.08億元,年增131%,EPS3.05元。

第三季營收受醫療IPC及零售POS ODM專案出貨高峰期已過,營收將比第二季下滑約5%,但第四季博弈機及物聯網IPC專案新訂單將會陸續出貨,且預期與大股東仁寶合作開發及代工生產的跑步機及投票機PPC等IPC新訂單拉貨量也將逐漸增加,未來將陸續開發mPOS、工業4.0自動化IPC、車聯網IPC、醫療/健身器材IPC,第三季股價拉回反而創造機會,預期第四季營收將可回升到第二季水準以上。

其他如廣積(8050)、樺漢(6414)、立端(6245)等公司,產品應用雖不同領域,但發展空間能見度高,第三季若股價拉回,也可留意適當的切入機會。

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和泰興業董事長蘇一仲:永遠走在時代尖端
文.洪寶山
「用大金,省大金」(台語),是大家耳熟能詳的一句廣告詞,廣告裡穿著和服的代言人,如果不說,大家恐怕都以為是個日本人吧!其實,大金空調的廣告代言人蘇一仲,真正的身分是台灣和泰興業的董事長,而和泰興業正是日本大金空調在台灣的總代理。蘇一仲不但自己上場拍廣告,也找女兒一起代言,深具創意的行銷方式除了成功引起話題,也為大金空調打開了在台灣的知名度。

變魔術炒熱氣氛 另類經營思考

初次見到蘇一仲,他七十多歲的年紀,沉著穩重的外表,習慣用台語交談,掌管成立超過五十年的和泰興業,以及他在大金空調廣告裡給人的印象,很容易讓人以為蘇一仲應該是受過日本教育,不苟言笑的長者。深談之後才發現,原來蘇一仲年輕時留學美國,並且曾經在美國工作及創業,他雖然不多言,但卻幽默風趣,同時,他還有一個非常特殊的嗜好—變魔術。

蘇一仲說,自己以前木訥寡言,既不會唱歌跳舞,也不會抽菸喝酒,為了融入社交活動,他常常在社交場合表演他從小就喜歡並學習的小魔術,有時候還把魔術變出來的小東西當成禮物送給朋友。透過魔術,蘇一仲很快的就能炒熱交際場合的氣氛,並且有了交談的話題,讓社交活動變得輕鬆熱絡。蘇一仲就是這麼一個思想、行動都與眾不同的企業經營者。

成立於1963年的和泰興業,最早是以生產並外銷不鏽鋼餐具為主,考慮到企業的多角化經營,以及減少外銷時因匯兌所產生的損失,1968年和泰興業開始代理日本的廚具及爐具,後來更設廠生產製造,創立自己的廚具和爐具品牌。

隨著時代的進步與經濟的起飛,台灣一般家庭對家電用品的消費能力日益提升,同時對美國製品更是趨之若鶩,因此,和泰興業從一九八四年開始在台灣銷售美國奇異公司及增您智的家電用品,開啟了和泰興業經營家電用品之路。

蘇一仲表示,美國產品的好處是耐用,但缺點是體積比較龐大,外觀看起來也顯得較笨重,再加上美國氣候乾燥,台灣氣候潮溼,美國的冰箱及冷氣在台灣使用常出現「冒汗」的問題,這在銷售上就讓和泰興業面臨了很大的挑戰。同時,美式作風是以功利為導向,經常透過併購來達到企業成長的目的,面對績效不佳的部門,也是輕易就裁撤或賣給別的公司。

美國卡關 轉與日本大金空調合作

曾經,因為奇異公司賣掉了表現不佳的冷氣機部門,讓和泰興業面臨家電產品中缺少冷氣的窘境,但是蘇一仲說,危機就是轉機,就因為與美方合作產生的種種問題,他才會去尋找新的商機,也才會有後來與日本大金空調的合作,所以,不論遇到什麼難題,都不應該輕言放棄。

蘇一仲的腦子不停的在轉動,他平日走在路上就喜歡四處觀察,就在他想尋找新商機時,發現台灣人都喜歡安裝窗型冷氣,他當時就想,窗型冷氣不但不美觀,而且如果房間沒有窗戶不就不能安裝?即使有窗戶,安裝冷氣時也會受限於窗戶的位置,無法裝在使用效能最好的地方。

而他曾經在訪問日本時發現日本人普遍使用分離式冷氣,將室外機放在戶外陽台,室內機則可以依用戶的需求,安裝在最合適的位置,既美觀又有效率,因此蘇一仲開始關注日本的空調產品,進而找到了與日本大金空調合作的機會。

引進分離式冷氣 賣知識做出區隔

「要做就做最好的」,是蘇一仲的經營哲學,他說,在台灣經營大金空調的品牌,是從「no one」到「someone」,再到「number one」的一個過程,而他真正的企圖是要做到「only one」,要與眾不同。

為了做到與眾不同,蘇一仲率先將分離式冷氣帶入台灣空調市場,在全台都還在使用窗型冷氣的那個年代,蘇一仲花了很大心力在推廣並教育消費者分離式冷氣的好處。他坦承這段過程的確很辛苦,但他始終相信只要肯付出,一定會有開花結果的一天。

好不容易,蘇一仲打開了分離式冷氣的市場,但隨之而來的是競爭者的出現,不過蘇一仲並不擔心,他立刻從一對一的分離式冷氣轉進一對多的分離式冷氣,與競爭者做出區隔,並且保持他的與眾不同。等到一對多出現競爭對手之後,他再轉進冷暖氣轉換系統,之後再甩開對手,開始賣起「知識」。

蘇一仲表示,他有很多對策可以與眾不同,永遠要走在時代的最前面。俗話說,「窮則變,變則通」,但蘇一仲說,為什麼要等到窮才要變呢,應該要做到未雨綢繆,事情還沒發生就要想好因應對策,這樣才能從容以對。

無懼景氣低迷 時時求新求變

蘇一仲並不是有未卜先知的能力,能夠及早想出各種因應對策,是因為他喜歡多方面的吸取資訊。他時常到國外去參觀最新的東西,並且會思考這些東西對台灣的未來有沒有幫助,是不是符合台灣消費者的需求。他說,觀察事情要像鷹眼一樣看得遠、像魚眼一樣看得廣,還要像蟲眼一樣看得細,最重要的是要打破自己以往習慣的框架,如同《金剛經》所云:「應無所住而生其心」,把腦袋放空,不要執著於任何東西,才有辦法接受新的訊息,才能夠融會貫通。 經營企業除了靠自己努力之外,大環境的好壞也占了決定性的因素。雖然現在全球景氣不佳,但蘇一仲並不擔心,他相信只要專心努力做到最好,同時不斷的在本業上做到創新,就不會受到景氣的影響。

例如在空調方面,大金除了家用空調外,在商業空調領域也是佼佼者,服務的領域從店鋪、商場、飯店、工廠,到需要低溫乾燥的電子製造廠房都有,服務的地點也隨著台商的腳步前進到中國大陸以及越南等地。

此外,大金也發展食品保鮮的低溫冷凍空調,更是領先業界推出符合環保需求的變頻空調。日本大金還在去年研發出「塗的空調」,這種塗料有幫助建築物達到隔熱降溫效果的功能,不但可以降低室內溫度,也可以減少能源的使用,非常符合現在全球提倡的環保與節能。所以,只要努力、創新,企業永遠可以與眾不同,走在時代的尖端,不必擔心受到大環境的影響。

投資創意 強化行銷 爭取機會

對於國內經濟發展的前景,蘇一仲引用宏�硍偎帠郈鴗H施振榮提出的「微笑曲線」,曲線的一端是研發,一端是行銷,最底下的是製造,蘇一仲說,台灣就應該按照這個思維來發展。台灣很多年輕人有好的創意受到國外肯定,台灣的研發能力也是舉世聞名,卻因為缺乏資金的支持,無法將創意研發商品化。而台灣的資金都存在銀行裡,蘇一仲呼籲台灣的投資人應該把錢從銀行拿出來,投資這些有創意的年輕人。

台灣的紡織品及農產品也都具有國際知名度,但是缺乏好的行銷能力,光靠單一廠商或農民很難打開銷售市場,即使成功,單打獨鬥的成效也很有限。蘇一仲舉紐西蘭透過專業行銷公司,成功將奇異果行銷全世界為例,希望政府也能盡快成立專業的行銷公司,與果農簽訂契約,讓農民放心栽種,再由專業行銷人員為台灣水果打開全球行銷通路,如此一來,不但農民有了保障,台灣水果也能在全球享有知名度。

機會是要靠自己去爭取來的,只要專心、努力,發揮自己的長處達到與眾不同,相信即使在低迷的景氣中,也能像蘇一仲經營和泰興業一樣,走出自己的藍海。

蘇一仲

和泰興業董事長

日本大金空調台灣總代理

廣告代言人 業餘魔術師

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