上市櫃公司Q2獲利出爐，依照規定需於第2季結束後45日內公告的公司中僅光洋科一家未如期繳交財報。而總計Q2上市櫃公司全體獲利達4166億元，QoQ成長18.4％，受到蘋果供應鏈表現不佳影響，YoY衰退 16.1％，而上半年上市櫃公司全體獲利7683億元，年減20.7％。
毛利王落在次產業
股票市場投資著眼於公司未來的獲利，雖上市櫃公司半年報表現黯淡，但主要受Q1逢2月與中國農曆年假期，工作天數較少，以及Q2則因歐美銷售旺季前的庫存調整，營運受壓抑所影響，預期在下半年旺季推動下，業績漸次加溫，以歷史經驗來看，國內產業下半年營運多優於上半年。再從另一個角度思考，即使淡季仍可表現優異，全年營運軌道或許機會再墊高。
因此，本文將就半年報毛利率、營業利益率、EPS績優生做進一步探討，除了一窺半年報營運狀況外，也將就半年報表現不錯的產業與公司，下半年的營運展望做一推敲。
毛利為營收扣除生產貨品所帶來的成本，觀察上半年上市櫃公司毛利率（毛利/營收）表現，中裕、浩鼎、台微體、力旺毛利均達100％，安克、智擎、昶洧等公司亦高達99％，而毛利率在6成以上的公司集中在營建、半導體、資訊服務、百貨、觀光、文創、生技等次產業。
由於營建業受到會計制度認列時點的影響，毛利與獲利起伏很大；半導體中的IC設計、資訊服務的軟體相關與文創均屬於高度知識密集的產業，而開始收成的新藥公司多以技術授權為獲利來源，使得毛利率可維持偏高水位。不過，金融業因行業性質特殊而不適用毛利率。
成本費用掌控俱佳
另外，財務會計準則10號公報中規定存貨跌價損失列在銷貨成本的減項，而後續一旦存貨的淨變現價值回升時，則將認列為該期銷費成本減少之金額。換言之，當存貨價格走跌，勢必影響當期毛利表現，反之，當已經跌價過後的存貨價格翻揚上來，則有助毛利率的回升，因此毛利率雖在某些程度上可衡量公司對顧客與供應商的議價能力，但數字仍會受到行業特性與存貨價格趨勢的左右。
從損益表項目往下，將毛利再扣除公司經營產生的費用（營業費用），則可得出營業利益，可見營業利益與毛利和費用息息相關，故營業利益率（營業利益/營收）就是衡量企業本業的獲利能力。
前述具高毛利特性的產業在扣除營業費用後，多數新藥、軟體、與IC設計公司仍有相對高的營業利益率。不過，已有不少營建類股營業利益率出現下降，僅鼎固-KY、愛山林、宏盛維持35％以上偏高水準。
此外，包括大立光、聯亞、為升、璟德、川湖、信驊、日友、可寧衛、利勤等公司在加入管銷費用的考量後，數據大幅超越其他上市櫃公司。其中，台積電、為升、晶華、川湖、崑鼎等公司營業利益率與毛利率間的差異較低，可見這些公司除了成本控制良好外，在費用的掌控也頗有效率。
【完整內容請見《非凡商業周刊》2014/8/19 No.1002】
2016/08/22 第160期 | 
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