| 「不同的環境，會篩選不同的族群存活。就如氣候寒冷時，皮毛厚的動物有優勢；但炎熱時，毛少皮薄的族群反而能生存。」 這段話，是副總主筆楊少強對美國降息效應的評語。他分析，當利率政策方向轉變，受惠與受害者各有不同，就如同氣候變化，考驗不同族群的適應程度。 近期美國聯準會調降政策利率○．五個百分點，這不是單一動作，而是一個新時代的起點。這意味著，美國升息循環告終，進入降息循環時代。 利率就像水庫閘門，是影響許多產業榮枯的底層邏輯，尤其是新興與未來產業。 還記得兩年多前，全球新創投資熱潮突然退燒，出現許多「殭屍獨角獸」嗎？ 同一時期，市場也出現檢討ESG的聲浪，不少私募基金開始從ESG基金中撤資。 為何原本力捧卻變成棄守，難道投資人突然發現真相，或價值觀一夕逆轉？ 其實，正反論述的背後，都有資本的力量。當資金寬鬆，投資人尋找高風險高報酬標的，論述會往該方向移動，反之亦然。 當降息循環啟動，資本方向也會轉變，前兩年受到壓抑的新創、永續產業，可望重新獲得挹注，捲土重來。 許多新商業模式出自低利率時代，低成本資金會鼓勵人們創業，吸引金主投資，最鮮明的例子是Uber，它在十四年前創立，當時美國利率接近零。 不過，你可能會疑惑，為何美國降息，台灣央行卻調升存款準備率，採取緊縮動作？ 因為它目前最在意的，是房市過熱，金融系統性風險升高，「非理性繁榮」恐醞釀房貸危機，因此短期內不能轉鬆。 但從產業面看，台灣出口佳績背後，是產業不均衡發展，半導體等電子資通訊業一枝獨秀，諸多傳統製造業出口卻以年減兩位數衰退，後者的毛利低，更禁不起匯損。 抓準這底層邏輯，就可以判斷，央行長期還是會跟上美國寬鬆腳步，不太可能持續收緊，坐視美元與新台幣利差縮小，讓新台幣強勢，傳產雪上加霜。 利率是影響市場重要的一隻手。撥開表面的迷霧，看清背後邏輯，你就可能是提早抓住景氣春燕的贏家。
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