就在2015年一開始，全球生技族群參考指標NBI指數持續邁向歷史新高（如圖1），甚至單月就有5.09%的漲幅，不過回頭看看台灣的生技股，參考指標放在櫃買生技指數，今年以來跌幅卻將近9%，而持續下滑的量能也反映了族群人氣有潰散跡象，投資人心裡肯定泛起問號，台灣的生技族群到底生了什麼病？
短線可以先吃吃豆腐
從圖2的台灣櫃買生技指數來觀察，2014年7月1日見到波段高點過後，整體生技族群整理將近7個月了，甚至從去年7月底基亞事件發生後計算，整個族群也整理了半年，目前指數正回測去年12月初的攻擊初升段，等待的是1根帶量有效攻擊的紅K棒做表態，如果從時間點規畫，如附表所統計，近3年來第1季生技族群平均波段漲幅有19.9%，所以目前從1月份率先下跌的狀態來看，2∼3月份比較容易出現反彈走勢，短線操作者可以留意這個吃豆腐行情，若是針對波段操作的投資人，則可把握接下來第2季的生技黃金主升行情！
要特別留意的是上半年生技行情的節奏，除了第1季之外，3月下旬開始，2014年報與2015年第1季季報公布將陸續展開，生技族群往往股價會備受壓抑，甚至跌幅會相當猛烈，直到4月底財報公布尾聲，從新藥、原料藥、醫材輪流發動漲到7月底，這波可視為主升段，也是中線布局投資人不可錯過的一段。
從整個產業趨勢來觀察，全球新藥的大方向，還是朝向蛋白質藥物、生物製劑、免疫與抗癌藥物的研發，過去化學合成藥價值鏈著重在前端的研發，原廠利潤占了整個價值的80%，但是蛋白質藥物等生物製劑由於每個反應槽都有活體單一獨特性，所以後端的製程放大難度不亞於原廠新藥開發，而台灣噸級的生物製劑反應槽大都在2016年完工，股價很容易在2015年開始表態。
在學名藥市場，日本依舊是全球關注焦點，尤其日本衛生主管機關推行學名藥市場，相較於歐美學名藥大約占整體比重60%∼70%，日本學名藥目前只有25.6%的滲透率，在政府大力推行的環境下，未來5年複合成長率都是2位數以上，相關製劑廠和原料藥廠商可望走在微笑曲線右端。另外，美國FDA每年核准通過的類新藥（走505b-2路徑）大約有40%，台灣專注改變劑型的寡占廠商在題材與授權金加持下，今年也很有表現空間。而專攻原廠藥專利漏洞的PVI商，今年大都虧轉盈，新契機可望帶動股價正向發展。
醫材方面，全球衛生主管機關針對血糖測試片的誤差值有逐漸縮小的趨勢，金屬測試片的市場逐漸擴大，而2、3類的高階醫材，不論是內視鏡與人體替代材質相關研發也都很有看頭。還有，隱形眼鏡發展成殺戮戰場後，銷售通路模式與矽水凝膠技術成為下一個新市場。整個生技產業其實還是持續蓬勃發展，政策也是希望照顧愈來愈多病患，只要是對的產業方向，並且度過族群修正期，每年的股價表現都還有機會創新高。
負面訊息也要多留意
不過有部分可能負面的訊息也是投資人一定要留意的，像是基亞（3176）要提前分析PI-88數據，背後的意義可能來自於不再繼續投入，甚至有想要轉往其他藥物或是適應症發展，PVI廠商今年大致上虧轉盈沒有問題，不過每一項藥物的官司進度與風險還是要隨時追蹤，甚至藥物的臨床進度如果還在3期之前、還沒有結盟全球大型合作夥伴，市場的疑慮會比較大。另外，隨著2014年全球C肝藥物大賣過後，競爭者也開始出現，C肝新藥不論在定價或鎖定的市場也值得投資人後續追蹤。
【完整內容請見《非凡商業周刊》2014/1/30 No.921】
2015/02/02 第81期 | 
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