2014年10月30日 星期四

【封面故事】低油價時代來了!


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  2014/10/31 第376期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份  |  財訊網站  |  財訊粉絲團
   
  低油價時代來了!
  東森高層大地震 內情不單純
  八檔傳產潛力股 逢低撿便宜
  11/25濱田宏一【從日本經驗看台灣未來】
   
   
 

美國在今年7月,自德州開始出口原油,這也是40年來首度出口原油,不但正式與中東產油國競爭,改變地緣政治態勢,也開啟了全球油價崩跌的序曲。 沙烏地阿拉伯立刻發動降價戰,企圖迫使弱勢業者退場,油價的殺戮還要持續,物價壓力得以舒緩,金融市場的波動也還未結束,在低油價時代,你的投資該如何因應轉向?

   
  低油價時代來了!

6月以來,國際油價自每桶百美元以上的高價滑落,至今跌幅高達2成以上,頻頻觸及4年來低點。4年前,歐債危機剛爆發,歐元兌美元大貶,基本面加上金融面,油價亦曾迅速跌破80美元;這次的急挫,雖然缺乏2010年歐債危機那樣大的事件,但卻是基於油價供需結構的轉變,「市場的力量比單一事件的持續力更久」,愈來愈多專家判斷「油價做頭」、「低油價時代來臨」。

7月底,一艘艘滿載原油的油輪,由美國南部德州出發,目的地包括亞洲的南韓、日本、新加坡,甚至於歐洲的荷蘭,這是一趟破冰之旅。美國原油從1970年代阿拉伯石油禁運後,就禁止出口,歷經40多年,6月底商務部首度同意可以出口冷凝油(condensate,超輕質原油),為石油市場投下供需結構改變的關鍵因素。

儘管媒體點名的日本買家Cosmo、南韓買家GS Caltex,兩家企業均拒絕發言。但美國出口商Pioneer Natural Resources的執行長Scott Sheffield表示,目前一天生產5萬桶,其中一半出口,到明年會全部出口,出口量加倍。

美首度出口 沙國降價搶市

亞洲的買家也樂見分散油源,即使美國賣的是超輕原油,石腦油比率低,碳數較少,能分解的石化原料種類少,但亞洲國家即使當作「交際費」,也要向美國買油,令國際油價也逐漸失守100美元關卡,拉開崩跌的序幕。

美國原油得以出口,趨勢性的因素來自於頁岩油氣的產量屢屢超過市場預期,自給率達到7成以上,美國原油更大量、更多種類的出口,必然成為趨勢。由於美國11月將舉行期中選舉,政府還有些顧忌,不會開放太多配額,但已有20多家生產商組織遊說團體,希望政府能開放更多的出口額,一般預料「期中選舉後,將有更多的廠商可得到出口許可」。

就在美國開放原油出口,優先供應日本、南韓等國後,亞洲最主要的原油供應國──沙烏地阿拉伯立刻主動對亞洲買家降價,每桶便宜1美元,沙國的態度一向是最重要指標,砍價示好表示維持市占率比短期利潤重要,風向球一出,油價更加弱勢下跌。

資深分析師指出,沙國有兩大用意,其一是用以測試美國頁岩油的成本,目前市場對此眾說紛紜,有說市場低估頁岩油的威力,其成本約60美元1桶,也有說80、90美元,所謂價格會說話,沙國乾脆聽聽市場的聲音,看看油價降到什麼水準美國業者才會減產?才會減少資本支出?用降價來摸清楚對手的底細。第二,沙國希望降價一段時間後,逼使生產成本較高的其他油井,可以退出市場,例如加拿大的油砂成本每桶約85到95美元,委內瑞拉也差不多,弱勢業者賠錢撐不了多久,一旦退出,市場秩序得以重整,此外,低油價也教訓了俄羅斯、委內瑞拉等國。

OPEC(石油輸出國家組織)大國增產,組織成員委內瑞拉首當其衝,哈佛大學教授羅格夫預測,「委國石油再多也沒用,因為美元存量不足,將繼阿根廷之後,步上債務違約的後塵」。

油國、美國、俄羅斯角力

委國提議提早舉行原訂11月27日的OPEC會議,討論減產事宜。沒想到科威特表示,OPEC不可能為了拉抬油價而減產,科威特石油部長還說,預估紐約油價在76、77美元止跌;沙烏地阿拉伯私下表示,應為油價可能跌至每桶80美元做好準備,2大產油國表態,令10月16日西德州中級原油(WTI)盤中一度跌破80美元。

美國和OPEC齊增產,因烏克蘭問題受到經濟制裁的俄羅斯首當其衝,且美國9月分再度加強力道,制裁名單加上許多家能源、國防、金融業者,一旦營運不如預期,償債能力必大受質疑,逼得政府投入60億美元阻貶盧布,還要替企業紓困。

能源及石化出口占俄羅斯出口的6成,相關部門盈餘占政府預算約5成,制裁令加上低油價,盧布兌美元匯價大跌貶破40,創下歷史新低,股市也暴跌,一些能源股的殖利率高達20%,還是沒有人敢買。俄羅斯明年會不會爆發金融危機?中俄關係會密切到什麼程度?都成為關注焦點。

如果國際間角力才是主宰市場的主軸,表現在市場上就是供需逆轉的結果。在供給面,美國聯邦政府數據顯示,7月分石油出口量創57年新高,平均每日達40.1萬桶,較一年前暴增3倍,雖然總量微不足道,象徵意義十足;路透調查顯示,OPEC9月分原油產量創下近2年新高,主要受到利比亞產油恢復,以及沙烏地阿拉伯產量增加影響;美國能源總署(EIA)預估一五年美國日均石油產量將達950萬桶,創下1970年以來的最高紀錄。

屋漏偏逢連夜雨,需求面的表現偏疲弱。10月7日,IMF(國際貨幣基金)把今年全球經濟成長率由7月時的3.4%降至3.3%;10月14日,國際能源署(IEA)最新報告再打一耙,把今年全球石油需求預測,從每日9155萬桶,下調至9147萬桶;明年自9289萬桶下調至9271萬桶…詳全文

 
   
 
東森高層大地震 內情不單純
 
10月21日,東森電視換總經理,由待過阿里巴巴、淘寶,擁有豐富網路媒體經驗的雅虎印度及東南亞董事總經理張憶芬接任。 這事其實已經醞釀1個多月,原本10月中就要召開董事會通過這項人事案,據了解,這令雖然人在獄中、但在董事會仍掌握三董一監的王令麟非常不高興。經過協調,董事會延後召開,會中,王令麟一派仍清楚表達和大股東凱雷不同的立場,不同意這項人事案。 因為東森目前是營收和獲利最好的台灣電視台,近3年營收都超過50億元,去年獲利突破10億元,每股配發8元,讓在2006年以50億元成為東森電視最大股東的私募基金凱雷,口袋賺飽飽。而今年因為東森買到韓劇《奇皇后》,讓戲劇台營收又大幅成長,連華流教父張榮華所帶領的三立都望塵莫及。 但,打下最佳業績的東森電視總經理陳繼業,卻在這時離開,對外說法是退休,事實上,熟知內情的人透露,「凱雷想打造一個朝新媒體發展的形象,營造一個夢來增加公司虛擬的價值,」於是找來資深網路人張憶芬接任。 凱雷這項換總座的動作,讓處心積慮想重返東森電視的王令麟相當生氣,將在11月聲請假釋的王令麟,若成功假釋並參與董事會,經營想法及目標並不一致的兩派,將讓東森電視的董事會很不平靜…詳全文

   
     
   
 

八檔傳產潛力股 逢低撿便宜
 

台股從今年7月15日盤中最高9593點拉回至10月16日盤中最低8501點,修正幅度已達11.38%,等於今年的漲幅全部吐回,這也使得10月3日拉出的那根長紅線,成為未來上檔的壓力區,因而今年底前台股要再度挑戰9593高點將非常困難。 雖然這次全球股市修正幅度很大,但根據美國聯準會(Fed)最新出爐的褐皮書(Beige Book)報告,美國經濟正以過去幾個月維持的溫和速度成長;而且國際貨幣基金(IMF)預估今、明兩年全球經濟成長率為3.6%及3.9%(其中美國為2.8%及3.0%)。如果再對照10月16日台積電在法說會上樂觀預估,該公司未來兩年營收仍可維持兩位數成長,那麼表示未來兩年全球經濟仍將穩定復甦…詳全文

   
     
 
 
 
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